于8月18日晚间发布亮眼半年报，盈利规模创下上市以来新高。但二级市场呈现典型的“利好兑现回落”走势，8月19日公司股价单日大跌7.56%，走出业绩爆表、股价走弱的冰火行情，反映出市场已不再交易当下的高增长，而是提前博弈行业周期拐点，存储高景气能否延续、超高毛利能否守住，成为当前资金博弈的核心。
财报数据显示，2026年上半年实现营收115.66亿元，同比大增178.67%；归母净利润68.57亿元，同比暴涨1091.50%；扣非净利润48.83亿元，同比增长791.90%。综合历年财务数据来看，公司仅用半年时间，就赚取了过去五年利润总和，本轮存储超级周期的盈利爆发力得到极致验证。
是国内存储芯片和MCU（微控制器产品）双龙头，主要产品包括存储器、微控制器、传感器和模拟芯片。业绩大幅跳涨，源于全球存储行业持续的量价齐升格局。近两年三星、海力士、美光等海外头部厂商主动调整产能结构，将产能倾斜至HBM、高端DDR5等高附加值新品，主动缩减NOR Flash、利基型DRAM、SLC NAND等成熟制程产能。与此同时，AI算力基础设施高速扩张，服务器、终端设备存储需求持续爆发，推动通用型价格持续上行。叠加公司投资长鑫科技带来的投资收益增厚，公司整体盈利水平站上历史峰值。
十倍级业绩落地为何却触发股价大跌？核心是周期股“买预期、卖事实”的交易规律。自2024年9月起，兆易创新依托存储超级周期逻辑开启超级行情，股价从64元一路攀升至2026年6月846元的历史高点，两年最大涨幅超12倍，场内积累大量获利筹码。
在中报披露前，公司股价已从高点回撤超46%，市场情绪早已趋于谨慎。本次超预期财报落地，彻底兑现了此前两年的行业乐观预期，无新增增量逻辑支撑估值继续上修，成为资金集中止盈的窗口。同时，公司前期实控人大额减持、上市题材落地，市场炒作情绪退潮，进一步加剧短期调整压力。
相较于亮眼的财报数据，二级市场更看重行业中长期景气度变化，多家权威机构最新研报均提示，存储超级周期的红利尾声正在临近，超高盈利状态不具备长期持续性。
第三季度全球存储紧缺，内存涨价仍严重。根据摩根士丹利的最新预测，2026年第三季度，DDR4等成熟DRAM的价格将上涨50%，第四季度将再涨10%。
但明确预警，当前全球价格、厂商盈利水平已接近本轮周期顶部，内存合约价格大概率在2026年四季度见顶回落。机构强调，存储行业周期性极强，历史上始终遵循“涨价扩产—供需宽松—价格下行—盈利收缩”的循环规律。随着全球厂商逐步恢复成熟制程产能、下游需求增速边际放缓，供需紧张格局将逐步修复，行业高毛利红利将快速消退。
TrendForce集邦咨询指出，2026年三季度传统DRAM、NAND Flash价格虽延续环比上涨态势，但涨价幅度已明显收窄，行业增长动能持续弱化。交银国际认为利基DRAM、工业级SLC NAND等细分品类供需仍偏紧，量价韧性有望延续至2027年，但行业整体将告别“涨价驱动”，转向“出货量驱动”，行业整体毛利率难以维持当前历史高位，盈利增速将逐步回落。
相比于机构预判，自身对行业周期更为审慎。公司在财报交流中明确提示，当前存储芯片价格处于历史高位，持续涨价缺乏基本面支撑。随着海外大厂产能调整、行业新产能逐步落地，市场供需终将重新平衡，产品价格、公司毛利率及盈利增速均存在回落压力。
此外，公司采用无晶圆厂设计模式，产能高度依赖上游晶圆代工，在行业产能紧缺周期下，供应链稳定性、产能获取能力存在不确定性，为中长期业绩增长带来潜在约束。
业内分析认为，本次业绩与股价背离，是典型的定价特征：股价提前透支景气预期，待业绩真实落地、预期完全兑现，行情往往随之收官。当前市场交易的并非当期超高利润，而是未来季度的盈利下行趋势与周期回归风险。
整体来看，存储超级周期最极致的量价齐升阶段已接近尾声，行业正式进入结构性分化阶段。短期AI算力刚性需求能够支撑行业基本面保持韧性，市场难以出现断崖式下行；但中长期维度，产能释放、涨价放缓、毛利收敛将成为行业主线。行业增长逻辑从“全面爆发”转向“结构性稳健增长”，估值体系随之重构。
对而言，半年十倍净利润是本轮超级周期的终极兑现，而非新一轮行情起点。未来公司估值修复空间，将不再取决于行业普涨红利，而是依托细分产品壁垒、客户结构优化、自研技术迭代以及新业务成长能力。在周期拐点隐现的背景下，存储板块的投资博弈难度显著提升，如何守住盈利韧性、穿越周期波动，将成为企业后续发展的核心命题。
